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　　该报告由美国未来资源研究所（Resources for the Future）发布，旨在分析化石资产与“绿色”替代资产在运营和资本支出风险方面的差异。

　　清洁能源转型中，人们担心其是否只是用一种商品价格风险替代另一种。化石资产主要面临运营支出（OPEX）风险（如燃料价格波动），而绿色资产主要面临资本支出（CAPEX）风险。

　　- 模型构建：构建动态规划模型，投资者管理包含化石和绿色资产的组合，目标是最小化运营成本现值。资产特征包括使用寿命、CAPEX和OPEX成本，成本参数遵循几何布朗运动。投资者根据当前状态决定投资策略，模型通过价值函数迭代求解，并用蒙特卡洛模拟计算成本不确定性。6686体育注册

　　- 参数设定：先设定成本协调场景，使化石和绿色资产的CAPEX和OPEX参数均值和标准差相同，仅风险类型不同。再基于历史数据校准模型，如车辆选择（电动汽车EV和内燃机汽车ICEV）和发电选择（天然气发电厂和陆上风电场）场景，考虑资产成本、价格波动等因素。

　　- 成本协调场景：绿色资产在降低成本不确定性方面表现更优，拥有绿色资产可降低OPEX风险，增加投资选择灵活性。化石资产组合因燃料价格波动存在相关OPEX风险，而绿色资产CAPEX波动仅影响新投资。添加绿色资产选项降低不确定性效果更显著，且实际拥有绿色资产能进一步降低成本不确定性。

　　- 车辆选择案例：历史模拟显示，ICEV受汽油价格波动影响大，EV受电池价格影响但程度较小。随着EV价格下降，优化策略从ICEV逐渐转向EV，降低了对油价波动的暴露。

　　- 发电厂选择案例：天然气发电厂面临天然气价格波动的OPEX风险，陆上风电场早期CAPEX高但后期投资可降低对天然气价格的依赖，优化策略在天然气价格和风电CAPEX变化下调整投资组合，虽投资决策滞后但仍能减轻天然气价格风险。

　　投资绿色资产可降低对燃料价格波动的暴露，不必然锁定未来CAPEX风险。绿色资产投资决策能立即解决成本不确定性，优化投资选择可进一步降低风险。模型虽有简化假设，但仍表明清洁能源转型不会简单替换风险，绿色投资在降低风险方面具有优势，技术创新还将增强这一优势。